Es könnte einer der größten Börsengänge aller Zeiten werden: Anthropic, das Unternehmen hinter dem KI-Assistenten Claude, hat am 26. Oktober 2026 seinen Börsenprospekt bei der US-Börsenaufsicht SEC veröffentlicht. Die Aktie soll an der Nasdaq unter dem Kürzel „ANT“ gehandelt werden. Bei der letzten Finanzierungsrunde im Mai wurde Anthropic mit 965 Mrd. Dollar bewertet, für den Börsengang kursieren Schätzungen von 1,5 bis 2 Billionen Dollar.
Auch deutsche Privatanleger sollen zeichnen können, Trade Republic hat seine Kunden bereits informiert. Ich habe mir den Prospekt genau angesehen. Mein Ergebnis vorweg: Ich werde nicht zeichnen. Nicht, weil das Geschäft schlecht wäre – im Gegenteil. Sondern weil mir der Preis, die Aktionärsrechte und die Risiken nicht zusammenpassen.
Was bisher feststeht
| Punkt | Stand (03.11.2026) |
|---|---|
| Börse und Kürzel | Nasdaq Global Select Market, „ANT“ |
| Börsenprospekt | S-1 vom 26.10.2026, Ergänzung mit Q3-Zahlen vom 02.11.2026 |
| Konsortialführer | Goldman Sachs und Morgan Stanley, dazu 20 weitere Banken |
| Preisspanne, Volumen | noch offen |
| Termin | offiziell keiner; laut WirtschaftsWoche voraussichtlich zweite Novemberhälfte |
| Zeichnung in Deutschland | geplant über einen eigenen EU-Prospekt, die Billigung durch die BaFin wird erwartet |
| Dividende | keine geplant |
Verkauft werden neue Aktien von Anthropic und Aktien bisheriger Eigentümer, darunter fünf Mitgründer. Nur das Geld aus den neuen Aktien fließt ans Unternehmen. Google hat zusätzlich das Recht, parallel zum Börsengang Aktien für bis zu 10 Mrd. Dollar zum Ausgabepreis zu kaufen.
Das Geschäft: Wachstum, wie es kaum ein Unternehmen je hatte
Eins vorweg: Das Wachstum ist außergewöhnlich. Im dritten Quartal 2026 hat Anthropic 17,0 Mrd. Dollar umgesetzt – mehr als zwölfmal so viel wie ein Jahr zuvor. Im gesamten Jahr 2025 waren es noch 4,6 Mrd. Dollar.
| Kennzahl | Januar bis September 2026 |
|---|---|
| Umsatz | 33,2 Mrd. $ (Vorjahr: 2,5 Mrd. $) |
| Bruttomarge | rund 85 % (eigene Rechnung aus dem Prospekt) |
| Operativer Verlust | −1,3 Mrd. $ |
| Bereinigter operativer Gewinn (laut Anthropic) | +4,1 Mrd. $ |
| Operativer Cashflow | +6,6 Mrd. $ |
| Nettoverlust | −104 Mrd. $ |
| Liquide Mittel (30.09.2026) | 131,8 Mrd. $ |
Der gigantische Nettoverlust wirkt erschreckend, ist aber überwiegend ein Buchhaltungseffekt: Anthropic hat Wandelanleihen ausgegeben, und weil die Bewertung des Unternehmens stark gestiegen ist, mussten diese höher bewertet werden. Das kostet kein Geld. Aussagekräftiger ist der operative Cashflow, und der ist 2026 positiv.
Rund 79 % des Umsatzes stammen aus verbrauchsabhängigen Gebühren, also vor allem von Unternehmen, die Claude über die Programmierschnittstelle nutzen. Ende September hatte Anthropic über 11.900 Kunden, die mehr als 100.000 Dollar im Jahr zahlen, ein Jahr zuvor waren es rund 950.
Ein Detail sollte man aber kennen: Das Wachstum verlangsamt sich bereits. Vom ersten aufs zweite Quartal stieg der Umsatz um 144 %, vom zweiten aufs dritte um 47 % (eigene Rechnung). Immer noch enorm – aber eben nicht mehr explosiv.
Grund 1: Der Preis ist schon sehr hoch
Wer beim Börsengang kauft, steigt nicht früh ein, sondern spät. Die Bewertung hat sich seit März 2025 fast versechzehnfacht. Die Gewinne der Kursexplosion haben Risikokapitalgeber, Amazon, Google und die Mitarbeiter gemacht – nicht die Anleger, die jetzt zeichnen.
Das Kurs-Umsatz-Verhältnis zeigt, wie viel Zukunft bereits im Preis steckt (eigene Rechnung, Umsatz der letzten zwölf Monate: 35,3 Mrd. $):
| Bewertung | Kurs-Umsatz-Verhältnis |
|---|---|
| 965 Mrd. $ (letzte Runde, Mai 2026) | rund 27 |
| 1,5 Billionen $ (Schätzung) | rund 43 |
| 2 Billionen $ (Schätzung) | rund 57 |
Anleger zahlen also schon heute das 27-Fache des Jahresumsatzes, beim Börsengang womöglich deutlich mehr. Damit sich ein Preis von 1,5 Billionen Dollar lohnt, muss Anthropic über Jahre sehr schnell wachsen und hohe Gewinne erzielen. Das ist möglich, aber bereits eingepreist. Für mich bleibt zu wenig Sicherheitsmarge.
Grund 2: Als Aktionär habe ich nichts zu sagen
Anthropic ist eine Public Benefit Corporation. Das heißt: Der Vorstand muss nicht nur an die Aktionäre denken, sondern auch an die Allgemeinheit und den Unternehmenszweck – die verantwortungsvolle Entwicklung von KI. Der Gewinn hat per Satzung keinen Vorrang.
Dazu kommt eine Aktionärsstruktur, die Börsenanlegern kaum Einfluss lässt:
| Aktienklasse | Wer sie hält | Stimmrecht |
|---|---|---|
| A (Börsenaktie) | Anleger, Gründer, Mitarbeiter | 1 Stimme je Aktie, zusammen höchstens 49,9 % |
| F | Gesellschaft der sieben Gründer (1 Aktie) | fest 50,1 % aller Stimmen |
| T | Long-Term Benefit Trust (1 Aktie) | wählt die Mehrheit des Vorstands |
| N | v. a. Amazon, Google und andere Partner | keine |
Der Long-Term Benefit Trust besteht aus fünf unabhängigen Treuhändern, die selbst keine Anthropic-Aktien halten dürfen. Zusammen mit den Gründern kann er den gesamten Vorstand bestimmen. Ich finde diese Konstruktion als Schutz vor kurzfristigem Gewinndruck nachvollziehbar – als Anleger muss ich aber akzeptieren, dass ich praktisch nur Geld gebe und nicht mitentscheide.
Grund 3: Die Verwässerung ist eingebaut
Ein Punkt, der in vielen Berichten untergeht: Anthropic hat bereits 5 % der Aktien an einen eigenen Gemeinwohlfonds übertragen. Zusätzlich darf der Vorstand bei jedem Kursanstieg um 50 % weitere bis zu 2 % neue Aktien an diesen Fonds ausgeben. Steigt der Kurs, wird mein Anteil also automatisch kleiner.
Hinzu kommen noch nicht verbuchte Aktienvergütungen für Mitarbeiter von rund 24 Mrd. Dollar, die zum großen Teil erst nach dem Börsengang als Aufwand anfallen, sowie Wandelrechte von Amazon und Google. Und: Die Sperrfristen für bisherige Aktionäre laufen gestaffelt ab – teils schon ab dem ersten Handelstag, dann nach 27, 48, 62 und 76 Tagen. Üblich sind 180 Tage. Es können also früh viele Aktien auf den Markt kommen.
Grund 4: 895 Milliarden Dollar für Rechenleistung
KI-Modelle zu trainieren und zu betreiben ist extrem teuer. Laut Prospekt hat sich Anthropic zu Zahlungen von insgesamt rund 895 Mrd. Dollar verpflichtet, fast ausschließlich für Rechenzentren und Chips – das ist rund das 25-Fache des Jahresumsatzes (eigene Rechnung). Viele dieser Verträge sind nicht kündbar.
| Partner | Verpflichtung laut Prospekt |
|---|---|
| Broadcom (Leasing von KI-Chips) | rund 161 Mrd. $ |
| Google Cloud | mindestens 121 Mrd. $, dazu geschätzt 125–150 Mrd. $ für weitere Chips |
| SpaceX AI (ehemals xAI) | bis zu 120,5 Mrd. $ |
| Amazon Web Services | mindestens 110 Mrd. $ |
| Microsoft Azure | mindestens 44,9 Mrd. $ |
Auffällig: Amazon, Google und Microsoft sind gleichzeitig Investoren, Lieferanten, Vertriebspartner und Konkurrenten. Anthropic schreibt selbst im Prospekt, dass ein Wechsel teuer und zeitaufwendig wäre. Solange der Umsatz so schnell wächst wie bisher, ist das tragbar. Bricht das Wachstum ein, werden diese Fixkosten zum Problem.
Grund 5: Klagen und Ärger mit der US-Regierung
Der Prospekt listet eine Reihe von Rechtsrisiken:
- Urheberrecht: Mit Autoren hat Anthropic einen Vergleich über 1,5 Mrd. Dollar geschlossen, den ein US-Gericht im Juli 2026 genehmigt hat. Weitere Klagen laufen, unter anderem von Musikverlagen, kanadischen Medien und Reddit.
- Verbraucherschutz: Die US-Handelsbehörde FTC hat im Oktober 2026 eine Untersuchung eingeleitet.
- US-Regierung: Im Februar 2026 hat der US-Präsident Bundesbehörden angewiesen, Anthropic-Modelle nicht mehr zu nutzen, das Verteidigungsministerium stufte das Unternehmen als Risiko für die Lieferkette ein. Ein Gericht in Kalifornien gab Anthropic weitgehend recht, ein Berufungsgericht in Washington entschied jedoch mit 2:1 gegen Anthropic.
Gerade der letzte Punkt zeigt: Bei KI geht es nicht nur um Technik, sondern auch um Politik. Das ist ein Risiko, das ich als Anleger kaum einschätzen kann.
Was die letzten großen Tech-Börsengänge zeigen
Ein Blick auf andere große Börsengänge zeigt, dass der Hype am ersten Tag wenig über die weitere Entwicklung sagt:
Figma stieg am ersten Handelstag um 250 %, liegt heute aber gut ein Drittel unter dem Ausgabepreis. Der bisher größte Börsengang des Jahres, SpaceX, schloss am ersten Tag rund 19 % über dem Ausgabepreis und notiert heute nur noch knapp darüber. Wer sich vom Rummel am ersten Tag mitreißen lässt, kauft oft zum teuersten Zeitpunkt.
Falls du trotzdem zeichnen willst
Ich zeichne nicht, aber wer es tun möchte, sollte ein paar Dinge wissen:
- Broker: Laut WirtschaftsWoche bieten Trade Republic, Scalable Capital, flatex und Revolut die Zeichnung an, der S Broker ist grundsätzlich bereit. Smartbroker+, Bitpanda und die DKB sind nicht dabei.
- Zuteilung: Es gibt keine Garantie. Beim SpaceX-Börsengang bekamen Trade-Republic-Kunden nur 12,95 % ihrer gewünschten Summe zugeteilt.
- Handel ab dem ersten Tag: Bei SpaceX war die Aktie am Tag der US-Erstnotiz auch an Xetra und in Frankfurt handelbar. Für Anthropic gibt es dazu noch keine Mitteilung.
- Währung: Die Aktie notiert in US-Dollar, es kommt also ein Wechselkursrisiko dazu.
- Steuern: Kursgewinne unterliegen in Deutschland der Abgeltungsteuer von 25 % plus Solidaritätszuschlag und gegebenenfalls Kirchensteuer. US-Quellensteuer fällt nur auf Dividenden an – und die plant Anthropic nicht.
- Indirekt investiert ist übrigens schon, wer einen breiten Welt-ETF hält: Amazon und Alphabet sind an Anthropic beteiligt. Wie hoch ihre Anteile genau sind, nennt der Prospekt allerdings nicht.
Mein Fazit
Anthropic ist ohne Frage eines der spannendsten Unternehmen unserer Zeit. Ein Umsatzsprung von 1,4 auf 17 Mrd. Dollar pro Quartal innerhalb eines Jahres, Bruttomargen um 85 % und ein positiver operativer Cashflow – das ist beeindruckend. Ich verstehe jeden, der dabei sein will.
Trotzdem zeichne ich nicht. Der Preis nimmt viele Jahre Erfolg vorweg, als Aktionär hätte ich praktisch kein Mitspracherecht, die Verwässerung ist bereits eingebaut, und die Verpflichtungen für Rechenleistung von fast 900 Mrd. Dollar machen das Geschäft anfällig, falls das Wachstum nachlässt. Dazu kommen Klagen und ein offener Konflikt mit der US-Regierung. Mein Plan: Ich schaue mir die ersten Quartalszahlen als börsennotiertes Unternehmen an und beobachte, wie sich der Kurs nach dem Ende der Sperrfristen entwickelt. Ein späterer Einstieg zu einem vernünftigeren Preis ist nicht ausgeschlossen. Das ist meine Meinung, keine Empfehlung.
Häufige Fragen
Wann geht Anthropic an die Börse?
Einen offiziellen Termin gibt es noch nicht (Stand 03.11.2026). Der Börsenprospekt wurde am 26. Oktober 2026 veröffentlicht und am 2. November ergänzt. Laut WirtschaftsWoche wird die Erstnotiz in der zweiten Novemberhälfte 2026 erwartet.
Unter welchem Kürzel wird die Anthropic-Aktie gehandelt?
Anthropic will die Aktie an der Nasdaq Global Select Market unter dem Kürzel „ANT“ notieren lassen.
Kann ich die Anthropic-Aktie in Deutschland zeichnen?
Anthropic plant laut Prospekt ein Angebot für Privatanleger in bestimmten Ländern des Europäischen Wirtschaftsraums auf Basis eines eigenen EU-Prospekts. Laut WirtschaftsWoche bieten unter anderem Trade Republic, Scalable Capital, flatex und Revolut die Zeichnung an. Eine Zuteilung ist nicht garantiert.
Wie hoch ist Anthropic bewertet?
Bei der letzten Finanzierungsrunde im Mai 2026 wurde Anthropic mit 965 Mrd. Dollar bewertet. Für den Börsengang kursieren Schätzungen von 1,5 bis 2 Billionen Dollar, bestätigt hat Anthropic diese Zahlen nicht.
Zahlt Anthropic eine Dividende?
Nein. Anthropic hat noch nie eine Dividende gezahlt und plant laut Prospekt auf absehbare Zeit auch keine.
Wem gehört Anthropic?
Große Anteile halten die sieben Gründer, Mitarbeiter, Risikokapitalgeber sowie Amazon und Google. Die Stimmrechte liegen nach dem Börsengang zu 50,1 % bei einer Gesellschaft der Gründer, die Mehrheit des Vorstands wählt der unabhängige Long-Term Benefit Trust.
Quellen
- Anthropic, PBC: Börsenprospekt S-1, 26.10.2026, und Ergänzung S-1/A mit Q3-Zahlen, 02.11.2026
- Anthropic: Mitteilung zum öffentlichen S-1, 26.10.2026, und vertrauliche Einreichung, 01.06.2026
- Anthropic: Finanzierungsrunden Series E, Series F, Series G und Series H
- WirtschaftsWoche: Anthropic-Börsengang: Trade Republic lässt Kunden an IPO teilnehmen, aktualisiert 03.11.2026
- Börsen-Zeitung (dpa-afx): Anthropic will im November an die Börse gehen, 26.10.2026
- Deutsche Börse: SpaceX direkt zum US-Start auch an der Deutschen Börse handelbar, 10.06.2026
- JURIST: Gericht genehmigt Vergleich über 1,5 Mrd. Dollar, Juli 2026
- Börsengänge zum Vergleich: CNBC zu Arm, Reddit, CoreWeave und Figma; CBS News zu SpaceX; aktuelle Kurse: stockanalysis.com, Stand 03.11.2026
- Titelbild: eigene Grafik mit den Logos von Anthropic und Claude
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